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292.92元/股!义翘神州超强业绩能维持多久?

时间:2022-09-28 11:11

  医药网8月18日讯 8月16日,创业板再次刷新股民的认知:义翘神州上市首日,便以599.90元/股的价格高调开盘,较发行价高出104.80%。最终报收493.32元/股,涨68.41%。有机构称,该股发行价为292.92元/股,若中一签就需缴纳14.646万元,这一价格刷新了A股历史最高发行价纪录。
 
  梳理整个A股市场,目前发行价最高的3只新股为石头科技、福昕软件和康希诺,其发行价分别是271.12元/股、238.53元/股、209.71元/股。截至今日,康希诺收盘价428.89元/股。值得注意的是,义翘神州与康希诺均属于抗疫概念股。尽管都顶着新“贵”的光环,却依然抵不住投资者对生物医药领域发展前景的高度看好。
 
  不过,随着疫情影响逐渐降低,义翘神州这类概念股是否仍能保持增长?
 
  盈利能力是第一道坎
 
  义翘神州是一家从事生物试剂研发、生产、销售并提供技术服务的生物科技公司,业务包括重组蛋白、抗体、基因和培养基等产品和服务。2020年度其营收为15.96亿元,较2019年增长782.77%,其中新冠病毒相关产品收入占当期营收的比例为84.07%。
 
  如果更细致观察该公司主要业务收入的组成,2020年前,其重组蛋白产品营收占比常年在60%以上,利润占比更是接近70%。然而从2020年开始,受新冠疫情影响,其重组蛋白产品收入与利润占比大幅降至不足30%,今年不足19%。与此同时,抗体则从10%左右的收入占比暴涨至2020年的65%以上。2021年一季度,这一占比更是分别达到75.5%、77%。从这个角度讲,若去掉13.42亿元的新冠病毒相关产品收入,其他产品的收入总和只有2.54亿元。但其高达96.88%的毛利率超过了茅台的毛利率。
 
  那么,后疫情时代,义翘神州如何保持良好的业绩?这样的担心还有一个原因:该公司创始人谢良志名下拥有两家A股上市公司,分别是在科创板上市的神州细胞,以及今日上市的义翘神州。2016年,义翘神州的前身——义翘有限公司由神州细胞以派生分立方式设立。神州细胞上市后,股价一度涨至103元/股,但随后便跌跌不休,到今日收盘价仅61.78元/股。其股价大跌与业绩不断亏损不无关系。尽管这些亏损多数是因研发投入的持续增大,但作为疫情概念股,终究不确定性还很大。
 
  事实上,面临同样困扰的还有同为高价股的康希诺,虽然其研发管线涵盖预防新冠肺炎、埃博拉病毒病、脑膜炎等多个临床需求量较大的疫苗。可前几日,首发限售股刚刚解禁,康希诺披露股东减持计划。据此前公告称,预计上半年净利润为9亿~10.5亿元,与上年同期相比实现扭亏为盈;预计实现营收20亿~22亿元,比上年同期增长在49532.59%~54495.85%之间。从其历来业绩来看,自从2016年以来一直处于亏损的状态,对疫苗的前景也相当关注。
 
  差异化优势拴住利润牛
 
  纵观整个生物医药领域,短期盈利与长期发展如何平衡是所有生物类企业都需要面对的考题。8月11日,业内曝出康方生物和正大天晴共同开发的PD-1单抗推出新的免费赠药和患者救助计划:两年的封顶治疗费用为3.9万元。作为第五款获批的国产PD-1药物,因与正大天晴庞大的销售网络合作也受到各方期待。可短短两年时间,PD-1药物的治疗费用跌到“地板价”,且康方生物的PD-1在适应症上并不占优。
 
  百济神州今年上半年实现收入7.56亿美元,包括与跨国药企合作项目的首付款收入5.11亿美元。也就是说,其上半年产品收入达2.45亿美元,同比大幅增加108%。但与此同时,亏损也在加大。2021年上半年,百济神州亏损金额达4.19亿美元。由于其绝大多数产品仍处于临床开发阶段,上半年研发费用高达6.77亿美元。该公司的商业化产品及临床阶段候选药物达到47款。短期来讲,他们也一样面临盈利的挑战。
 
  如何破局?记者同样对比了2021年跨国药企上半年营收TOP20,发现再生元虽排在第18位,但76.67亿美元的营收,同比增幅最大,达到102.83%。上周,再生元公布2020上半年业绩,其中贡献最大的当属与罗氏合作研发的新冠中和抗体REGEN-COV,仅第二季度收入就达到了27.6亿美元,占到再生元该季度收入的54%。
 
 
  不过,新冠相关产品虽好,但自营收入增长才是重点。再生元整体战略上又与辉瑞、艾伯维有着明显的不同,作为跨国药企中的后起之秀,其成立之初为减少新药研发中风险因素,多数产品均是与其他跨国药企共同研发,在过程中逐渐依靠其强大的研发实力与技术平台强大自身。再生元自营净额也在逐年升高,今年第二季度再生元在美国市场的自营销售净额约为41.4亿美元,同比增长237.3%;凭借Trap和VelocImmune技术平台的优势,在强敌环饲的竞争中闯出了一条特色道路。从商业价值角度看,凭借这一平台,再生元硬生生将每款药物的研发成本降至业界的最低水平,活出了不一样的精彩。

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